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新科技:国外分析师评和信贷:不要因顾虑行业而疏忽了好公司
作者:浑博延  发布日期:2018-08-30   浏览:116

国外分析师评和信贷:不要因顾虑行业而疏忽了好公司 -理财频道-和讯网


  和信贷是在美国上市的中国P2P公司中估值最低的一只股票。


  目前的市盈率低于8倍,而宜人贷的市盈率则为11-12倍,这表明和信贷股价可能有近50%的上涨空间。


  最近的监管举措对和信贷业务影响几近于无。


  投资逻辑


  和信贷目前股价严重低估,市盈率约为8倍。假如估值与其他中国P2P公司类似,如宜人贷的市盈率约为11倍,则和信贷应该有近50%的上涨空间,这意味着一个好的买进机会。


  业务概况


  和信贷于2017年11月3日在纳斯达克上市,筹集资金5000万美元。和信贷是一家快速增长的消费借贷平台,促成贷款以满足中国新兴消费群体不断增长的消费需求。


  根据和信贷的招股说明书,利用他们的在线平台和线下合作伙伴,和信贷已经建立了一个多渠道的市场来获得和服务借款人和出借人。


  和信贷自成立以来,这种“线上+线下”风控模式带来了明显的业务增长。2017年第二季度,通过在线市场促成的借款金额较2016年第二季度同比增长了54.4%。此外,该公司经历了从抵押贷(汽车贷款等)到信用贷的业务转变,这推动了公司客户群的增长:

信用贷占比 %of Credit loans

信用贷占比 %of Credit loans


  抵押贷占比 % of Collateral loans


  资料来源:和信贷招股说明书


  截至2016年3月31日止财年,和信贷平台促成的信用贷款金额较截至2015年3月31日止财年录得1,552.8%的高速增长,而截至2017年3月31日止财年较截至2016年3月31日止财年增长253.7%。


  亮眼的财务数据


  在最新的财务报告中,和信贷在截至2017年12月31日的季度(2018财年第三季度)取得出色业绩:


  截至2017年12月31日的9个月借款人人数为67,850人,较上一财年同期增长237.8%;


  截至2017年12月31日的9个月的净收进为7,960万美元,较上一财年同期的1,550万美元增长414.8%;


  截至2017年12月31日的9个月净利润为4,850万美元,较上一财年同期的430万美元大幅增长1016.3%;


  截至2017年12月31日的9个月经调整的每股基础净收益从上一财年同期的0.10美元增长至1.12美元,经调整的每股摊薄净收益从上一财年同期的0.10美元增长至1.07美元。


  不仅是最近一个季度,公司自成立以来一直保持快速增长:

*: based on the business outlook by ER release for Q3 of FY 2018

  *: based on the business outlook by ER release for Q3 of FY 2018


  *:基于2018财年第三季度业绩新闻中的业务展看。


  根据上次业绩电话会议中的业务展看部分,2018财年每股基础净收益预计将在1.43美元至1.48美元之间。按照2018年4月6日的股价(10.89美元)计算,市盈率低于8倍,而宜人贷为11.2倍。鉴于两家公司处于同一行业,宜人贷的市盈率表明和信贷的股价有近50%的上涨空间。


  近期发展:监管影响有多大?


  与其他同行业碰到的标题类似,和信贷的一个潜伏标题就是监管影响。假如您一直关注我发表的针对行业和其他公司(趣店、简普科技、信而富等)的文章,您会知道我对于中国P2P公司在短期的发展持非常谨慎的态度。


  不过基于和信贷颁布的运营信息,我对和信贷会更有信心。


  下表显示了和信贷截至2018年2月平台每月促成的借款总额。显然,监管影响并没有预期的那么大,由于该公司在2018年前两个月促成的贷款交易仍然有170%和190%的同比增长。

Monthly Transaction: 每月促成借款数额

Monthly Transaction: 每月促成借款数额


  Transaction Growth: 促成借款数额的增长


  来源:和信贷网站运营数据


  请留意,这些数字是由和信贷在他们自己的网站上发布的,未经任何第三方审核员审核,因此您在使用这些数据时需要自担风险。话虽如此,当我在看他们业绩发布的数字时,这些数字被检出。所以我预计他们2018财年的猜测是正确的。


  风险因素


  和信贷的主要风险包含:


  政策监管对行业的影响。尽管监管影响已经引起了广泛关注,但基于上述数据,我以为监管不会对和信贷的业务造成重大影响;


  不过在研究公司最近的运营数据时,,逾期率趋势引起了我的留意。

Delinquency Trend

Delinquency Trend


  逾期率趋势


  <90 DLQ逾期90天以下


  90-180 DLQ逾期90-180天


  >180 DLQ逾期180天以上


  来源:和信贷网站、运营数据


  随着业务量的快速增长,公司的逾期率呈不断上升趋势。固然这种情况尚未对财务业绩造成大的困扰,但需进一步予以关注。


  结论

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