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新科技:1月信贷额度情况的点评:1月新增信贷预计安稳
作者:凌曜文  发布日期:2018-08-30   浏览:130

1月信贷额度情况的点评:1月新增信贷预计安稳

一、事件概述。

    近日新浪等媒体文章指出银行开年贷款额度已告急,但我们判定的情况比媒体消息更乐观一些。

    二、分析与判定。

    新增信贷预计安稳。

    2016/2017年1月新增信贷2.51/2.03万亿,从我们初步懂得到的情况看,今年1月份的新增信贷到2万亿左右应当没有标题,至于超过2万亿多少,还要看最后几天的投放力度。由于非标监管近期持续加码,1月社融或低于往年同期。

    货币信贷安稳增长与“开门红”的抵触。

    银行经营分年同比考核的特点,决定了银行有动机将贷款集中在1月份投放(投放早了抬升上年业绩基数,投放迟了就少几个月利息和日均数)。但从央行视角来看,“开门红”并不利于货币信贷的安稳增长,因而在1月份不可能给够银行贷款额度。在月末经过双方博弈,再在“控节奏”与“保投放”之间进行再平衡。在非标监管加强的背景下,实体的融资需求依然旺盛,我们预计1月末政策向“保投放”倾斜的可能性比较大。

    非标往杠杆,信贷会相应调整。

    2017年非标融资渠道从“加杠杆”状态转向了“稳杠杆”状态,使得对信贷的需求超过年初预期,终极全年贷款投放也超过了年初打算。事实已经证实国民银行对于信贷把持是与时俱进、实事求是的。2018年金融市场又面临非标融资从“稳杠杆”转向“往杠杆”的标题,对此过程中信贷额度够不够的标题,可以参考2017年的情况--实在是不用太担心的。贷款增速是货币政策目标中相对次要的部分,央行尽不会由于对信贷增长的“刻船求剑”而影响实体经济稳定。

    澄清两个误解。

    第一,银行不会由于存款有压力而直接影响放贷款。目前贷存比已经没有硬性考核了,银行给企业放贷款时同时创造存款(并不需要预先拉存款),对银行来说就是一个资产负债同时增加的会计分录而已。第二,不宜通过MPA考核里广义信贷增速来框算银行贷款增长的空间。固然MPA中有对广义信贷增速的约束,但银行若只追求B档,算出来的增速上限是远高于往年信贷增速的。另外,广义信贷包含各种非信贷业务,非信贷业务的增减无法预估。

    三、投资建议:我们预计1月新增信贷安稳,部分报道对银行业整体的基础面难以产生影响。我们继续之前的投资策略判定,看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行,关注中信银行、民生银行。继续推荐基础面向好的大行:建设银行、工商银行。

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