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AI智能:[买进评级]拓斯达(300607)中报点评:公司业绩保持高增长 看好产业机器人产品力提升
作者:瑞阳泽  发布日期:2018-08-30   浏览:106

[买进评级]拓斯达(300607)中报点评:公司业绩保持高增长 看好产业机器人产品力提升

 

[买进评级]拓斯达(300607)中报点评:公司业绩保持高增长 看好产业机器人产品力提升


事件:公司发布半年报,2018H1 实现收进 5.23 亿元,同比增长64.13%,,回母净利润7673 万元,同比增长40.31%,扣非净利润7239万元,同比增长38.99%。

  收进端保持高增长,产业机器人占据一半以上营收:分季度看,二季度单季度实现收进3.44 亿元,同比增长89.87%,净利润4304 万元,同比增长28.91%,二季度收进增速高于净利润增速主要原因是低毛利业务占比上升较大。分业务来看,产业机器人及自动化应用系统业务实现收进2.79 亿元,占总营收的53.36%,同比增长50.02%,毛利率为39.95%,同比上升0.13pct;注塑机配套设备及自动供料系统业务实现收进9864 万元,同比增长7.08%,毛利率为39.52%,同比下降11.75pct,主要原因是辅机推出新产品降价抢占市场份额;智能能源及环境治理系统业务实现收进1.32 亿元,同比增长301.10%,毛利率为13.27%,同比下降21.06pct,该业务毛利较低。

  受产品结构变更影响毛利率有所波动,研发投进大幅增长:受辅机毛利下降,以及智能能源及环境治理系统低毛利业务收进占比提升影响,公司综合毛利率32.80%,较往年同期下降7.96pct。期间用度方面,销售、治理和财务用度率分辨为8.93%、9.73%和0.02%,分辨较往年同期下降2.80pct、0.64pct 和-0.74pct。净利润率为14.59%,较往年同期下降2.57pct。其中,今年上半年公司投进研发用度2986万,同比大幅增长60.65%。

  近期产业机器人行业增速放缓,看好公司产品力提升:根据国家统计局数据,今年1-7 月份产业机器人产量为8.77 万台,同比增长21.00%,受往年下半年高基数,以及今年汽车行业和3C 行业整体投资偏弱影响,产业机器人行业增速放缓,但在一般制造业领域销量仍然保持较高增长,国产机器人具备明显性价比上风。公司目前已把握产业机器人核心的把持器以及伺服驱动技巧,今年上半年自产产业机器人销量已超过往年全年销量。公司的机器人技巧水平已经达到国内先进水平,随着国内机器人核心零部件体系逐渐完善,公司产品竞争力将进一步提升,未来公司自产关节机器人可能呈爆发式增长。

  盈利猜测与投资建议:我们预计公司2018-2020 年净利润分辨为1.83 亿、2.58 亿和3.66 亿,对应PE 分辨为30 倍、22 倍和15 倍,保持“买进”评级。

  风险提示:下***业自动化需求不及预期,行业竞争加剧等

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